Третья инвестиционная годовщина BEF Фонда

Фонд Балканских Развивающихся Стран был основан в апреле 2010 года и начал инвестиционную деятельность 1-го августа того же года. На третью инвестиционную годовщину мы хотим поблагодарить Вас за доверие! Мы обещаем Вам вкладывать всю свою энергию, время и усилия в дальнейшее продвижение нашей главной цели – максимизации доходов при условии минимизации рисков.

Большая часть основных фондовых индексов в регионе бывшей Югославии сильно снизилась за последние три месяца. Наибольшее снижение было отмечено на Сербском BELEX15 (-10,63%), Македонском MBI10 (-6,71%) и Хорватском CROBEX (-5,12%), а наилучший показатель среди Балканских стран был отмечен на Боснийском SASX10, где скромный рост составил 0,22%. Несмотря на негативную тенденцию, чистый доход BEF Фонда был положительным в этот период. В мае мы получили доход в размере 0,37%. В июне мы потеряли 0,91%, а в июле снова заработали 1,85% стоимости, а это значит, что Ваш доход за первые семь месяцев этого года составил 10,19%! Общий доход за 36 месяцев с начала инвестирования составил 73,39%.

За этот год BEF Фонд получил больший доход, чем другие взаимные фонды, которые инвестируют в Западные Балканы.  Прикрепленный файл со сравнением доходности этих фондов за последние три года демонстрирует значительное превосходство BEF Фонда. Другие фонды за этот период получили убыток в размере 20-30%, тогда как BEF Фонд заработал для Вас больше 70% чистого дохода. Фактически: 100 000 евро, вложенных 3 года назад в другие взаимные фонды Западных Балкан, теперь составляют всего 70 000-80 000 евро, в то время, как та же сумма, вложенная в BEF Фонд, теперь составляет 170 000 евро. Те из Вас, кто в этот период хранит капитал в BEF Фонде, теперь имеет как минимум на 110% (1,7 / 0,8) или даже больше, чем на 140% (1,7 / 0,7) большую стоимость сбережений по сравнению с теми, держит свои инвестиции в других фондах Западных Балкан последние три года.

Мы выделяем две причины того, почему у нас такая разница в доходности. Первая причина заключается в том, что основные различия в качестве управления и, следовательно, в различной доходности, видны только после длительного периода времени. Вторая причина заключается в том, что мы глубоко верим (и действуем соответственно этим убеждениям), что получить действительно хорошую доходность (при минимальных рисках) можно только при среднесрочном подходе к инвестированию (а не только при долгосрочном, поскольку в очень долгосрочной перспективе деньги не имеет никакого значения для человека). Выживание на краткосрочных результатах и перебежки от одной тенденции к другой, как правило, заканчиваются плачевно.  Причин много – более высокие транзакционные издержки, как правило, более высокие налоговые обязательства и самое важное в случае захвата тенденции – большинство таких инвесторов покупают ценные бумаги, когда их стоимость уже почти достигла своего пика, а затем продают их, когда их стоимость находится возле нижней границы.

Ответ на вопрос, почему BEF Фонд приносит больший доход, чем другие фонды, заключается в его активном управлении инвестициями. В отличие от традиционных взаимных фондов, которые выступают только в качестве пассивных портфельных инвесторов, мы используем все возможные правовые и другие законные средства, чтобы свести к минимуму риски и максимизировать доход. За 17 лет инвестирования на фондовом рынке в регионе мы наработали отличную сеть контактов и надежных источников информации. Мы не только быстрее, чем другие получаем информацию, но можем также, опираясь на свой богатый опыт, правильно оценивать и своевременно применять эту информацию в Ваших интересах.

За последние месяцы некоторые «балканские» фонды показали лучшую доходность, чем BEF Фонд. Это объясняется тем, что эти фонды инвестируют существенную часть своего капитала в Турцию и Румынию, куда мы не инвестируем. Мы считаем, что получить наибольший доход при наименьших рисках можно только при условии сильной фокусировки на том, что мы делаем лучше всех (мы инвестируем только в страны бывшей Югославии). Мы считаем, что менеджеры инвестиционных фондов, которые базируются в бывшей Югославии, не имеют никакого преимущества на румынских и турецких рынках (ни языка, ни культуры, ни сетей, ни доступа к источникам информации …), скорее наоборот. Это особенно верно для Турции, ведь это – огромный рынок с жесткой конкуренцией очень сильных отечественных и международных инвесторов. То же касается и всех других мировых финансовых рынков – являются ли они рынками капитала, облигаций, валюты или товаров – инвестиционные компании по управлению стран бывшей Югославии не имеют каких-либо заметных преимуществ перед глобальными игроками, доминирующими на ведущих мировых рынках. Тем не менее, большие возможности, которые лежат прямо перед нами часто отвергаются, поскольку они «не в тренде».

Мы еще раз подчеркиваем, что высокие доходы генерируются инвестициями с долгосрочным горизонтом. В долгосрочной перспективе, фондовые рынки движутся в сторону своих средних значений, с большими колебаниями вокруг них. Чем дольше длится недооценка цен на фондовом рынке, тем сильнее подъем, когда он приходит. История фондовых бирж показывает огромное количество примеров, когда чем дольше рынок снижается, тем сильнее рост, когда меняется течение. Легендарный инвестор Андре Костолани неоднократно писал в своих книгах, что это касается всех рынков, без исключения, несмотря на их уникальность.

Западные фондовые биржи и такие рынки, как Турция, уже значительно выросли, поэтому сейчас слишком поздно туда инвестировать! Сейчас самое время инвестировать в Западные Балканы! Мы уже писали об огромном потенциале роста фондовых рынков в инвестиционном регионе BEF Фонда, по сравнению с мировыми фондовыми биржами. С одной стороны, крупные мировые фондовые рынки растут уже 4,5 года – с марта 2009, хотя и с небольшими корректировками из-за паники и пессимизма. С другой стороны,  в регионе бывшей Югославии фондовые индексы не только потерпели наибольшее падение в мире с 2007 года, но также практически не восстановились за все это время. Пока все больше и больше индексов уже почти достигли, или даже превысили значения своих пиков пяти или более лет назад (среди которых, например, также XU100 – индекс Турецкой фондовой биржи), некоторые фондовые индексы в странах бывшей Югославии составляют всего примерно 15% от своих прошлых пиковых значений.

Поток иностранных инвестиций в регион будет увеличиваться, главным образом из-за следующих трех причин: 1. Вступление Хорватии в ЕС и европейская интеграция других стран в регионе, 2. исключительно благоприятные инвестиционные условия и 3. отличные инвестиционные возможности, поскольку правительства и банки уменьшают свои инвестиции, потому что им нужна ликвидность.

Мы считаем, что недавнее вступление Хорватии в ЕС чрезвычайно важно. Вступление будет способствовать огромному инвестиционному потоку от Европейского союзамеждународных институций и частных инвесторов. Другие страны в регионе медленно, но уверенно также приближаются к членству в ЕССербия стала ассоциированным членом ЕС 1-го сентября, а переговоры касательно членства в ЕС ведутся с января 2014 года. Этот прогресс стал в значительной мере возможен благодаря достижению взаимного соглашения по нормализации отношений между Сербией и Косово, которое является очень важным для безопасности и развития всех Западных Балкан, поскольку это решило самый серьезный политический вопрос.

Страны региона к югу от Хорватии имеют чрезвычайно благоприятное размещение и инвестиционные условия для иностранных инвесторов. Затраты на оплату труда и налоги здесь очень благоприятны, поскольку страны предлагают значительные преимущества для работодателей. В Сербии, а также Боснии и Герцеговине производственные затраты уже ниже, чем в Китае (где растет зарплата и другие затраты). Географическую близость рынков Европы, Ближнего Востока и бывшего Советского Союза также не следует упускать из виду. При более низких транспортных расходах, большей гибкости (меньшие партии и более быстрая доставка) и более высоком качестве производства (качество балканской рабочей силы оценивается как выше среднего), преимущества инвестирования в Балканы становятся еще более очевидными.

Замечая очевидную потребность в деньгах, поскольку правительствабанки и другие собственники, которые имеют долг перед кем-либо, изымают свои активы, становится ясно, что все больше и больше иностранных инвестиций будут приходить в регион в качестве портфельных инвестиций или поглощений. Последние, на самом деле, уже некоторое время проходят (по крайней мере, в Словении), но сравнительно незаметно, поскольку это средние компании (такие как Ljubljanske Mlekarne, Etol, Juteks, Fructal). Продавцы этих компаний получили хорошую прибавку к первоначальной рыночной или оценочной цене. Скоро последуют крупные поглощения больших компаний, как например MercatorTelekom and Helios в Словении и Croatia OsiguranjeHPBи INA в Хорватии.

На наш взгляд, скорее всего, спусковым крючком регионального роста будет одно крупное приобретение или серия средних поглощений. Подобно ситуации, которая имело место десять лет назад, даже при том, что в мире тогда доминировал крупный кризис (после взрыва пузыря dot.com): после поглощения в 2001 году компании Лек в Словении начался огромный рост на Люблянской фондовой бирже, а затем он последовал и на других региональных биржах. Даже если свежие инвестиционные деньги придут, в первую очередь, от поглощений в Словении и Хорватии, мы ожидаем, что некоторые из них разольются в региональные страны к югу от Хорватии, где у них будет более сильное положительное влияние на стоимость акций, по двум основным причинам: 1. там ликвидность даже ниже, чем в Словении и Хорватии, поэтому любой крупный приток капитала вызовет рост фондовых цен 2. без особого давления от продажи акций, на которые было потеряно право (как в Словении) путь наверх открыт.

Низкие цены и недооценка акций Западных Балкан огромная и очевидная (пожалуйста, посмотрите сравнение в прикрепленном файле)! Когда эти индексы вырастут с текущих 15% их значений 2007 года до трети их предыдущих максимумов, это уже будет составлять 120% роста, их рост до половины предыдущих значений будет уже составлять 233% роста, а в случае, если они вернутся к своим пиковым значениям 2007 года, рост уже будет составлять – 566% . Несомненно, можно назвать множество причин того, почему цены на акции в нашем регионе такие низкие. Тем не менее, в 2007 году у многих инвесторов также было много легких объяснений по оправданным котировкам и ожидаемом дальнейшем росте. В марте 2009 года многие ожидали «мирового финансового коллапса», в то время как на самом деле начался огромный рост мировых фондовых рынков и (местами также с промежуточными корректировками) продолжается до сих пор.

Как показывает прошлый опыт, возможность получить отличный доход уже, возможно, скоро уйдет. Благодаря текущей низкой ликвидности в регионе рынок вырастет, по крайней мере, на 50% – 100% перед тем, как большинство инвесторов это заметят, и вероятно еще больше, прежде чем они отреагируют на это.

Время инвестировать сейчас! Когда Балканы появятся на первых полосах газет, будет уже слишком поздно! К тому времени мы уже будем пожинать высокую доходность!

С уважением,

Фонд Балканских Развивающихся Стран